国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōn拙荆是什么意思，拙荆是什么意思g)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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