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荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初(chū)以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之二：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏(sū)，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人红(hóng)，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红水平，给投(tóu)资(zī)人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续(xù)三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。