近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成2197的立方根是多2197的立方根是多少，216的立方根是多少少，216的立方根是多少有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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