国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(r敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗én)士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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