金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(z中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家hōu)茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、3中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家6.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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