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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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