5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收与去年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收(shōu)入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量(liàng)大部(bù)分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的(de)年化营收增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发展，天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码必须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断提高县天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码级医院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

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