近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速(s2024年房价会继续下跌吗ù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōn2024年房价会继续下跌吗g)间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主2024年房价会继续下跌吗动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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