近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(h睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高é)区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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