财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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