近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(y禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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