当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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