国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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