如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么>

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么piàn)“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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