4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的原(yuán)因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主销(xiāo)区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及(jí)订(dìng)单排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由于(yú)大部(bù)分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供(gōng)了(le)坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季(jì)后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出(chū)苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于天气的关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年(n抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ián)春(chūn)播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者(zhě)就(jiù)是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天气的(de)双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机(jī)率维持高(gāo)位(wèi)，而成(chéng)品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定的压(yā)力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低(dī)居(jū)民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲xún)公布的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧(yōu)国外(wài)棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测(cè)，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末(mò)库(kù)存(cún)较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值(zhí)。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市(shì)场的竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有(yǒu)望(wàng)继(jì)续抬升。

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