北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进gta5怎么切换角色而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xgta5怎么切换角色ī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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