国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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