A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值妥否的意思是什么，妥否的用法前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至妥否的意思是什么，妥否的用法(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营妥否的意思是什么，妥否的用法业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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