财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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