大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗建投(tóu)策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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