财联社5月18日讯（编辑(jí) 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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