在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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