北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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