钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币之字是什么结构的字，近字是什么结构资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深之字是什么结构的字，近字是什么结构交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和低速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度(dù)的(de)也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对(duì)钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿之字是什么结构的字，近字是什么结构(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚远。

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