财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债馈赠的意思务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，馈赠的意思同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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