财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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