财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式中国有几个党派，中国有几个党派组织现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qi中国有几个党派，中国有几个党派组织án)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.中国有几个党派，中国有几个党派组织37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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