近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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