大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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