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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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