核(hé)心观点:在(zài)当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产(chǎn)的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空1亿等于多少万间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是(shì)各个板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了(le)其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济(j1亿等于多少万ì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1亿等于多少万