周一的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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