5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及(jí)新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了(le)市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大(dà)影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能(néng)大概率是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受国(gu圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ó)内及(jí)海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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