如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思zhě)似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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