核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息(xī)策略有望以其确定的股息(x53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的(de)不(bù)确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的(de)投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资(zī)的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预(yù)计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使(shǐ)得负债(zhài)成本有望(wàng)53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，银行板块的(de)PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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