财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(g几近是什么意思，几近什么意思拼音uǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间几近是什么意思，几近什么意思拼音的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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