大模型主要(yào)涉(shè)及两类(lèi)产品，一(yī)类是公(gōng)有云上部署的大(dà)模型(xíng)，包(bāo)括模型的(de)API接口调用(yòng)、模型(xíng)的分布式计算部署、数据库等中间件(jiàn)，主要面(miàn)向to-C类的终端场景，主(zhǔ)要基于生(shēng)成的字段数（token）来收(shōu)费；另一类是(shì)部署到私有云上的大模(mó)型，主要面向to-B类的终端场(chǎng)景(jǐng)，主要根据部署(shǔ)成本(běn)来收费(fèi)；应用场景落地较为多元，在搜索(suǒ)、文档处理、文学(xué)艺术(shù)创(chuàng)作、金(jīn)融、电(diàn)商、企业内部(bù)管理都有非(fēi)常(cháng)多可以探索(suǒ)落地的案例，在未来2-5年将会呈(chéng)现出百花齐放的(de)格(gé)局，投资机(jī)会主要(yào)来源于(yú)下(xià)游潜在的目(mù)标用(yòng)户群(qún)体规模较大、用(yòng)户的(de)付费意愿强或者用户的使用时长较长的场(chǎng)景(jǐng)。

　　胡一帆：ChatGPT一定会颠覆很多(duō)行业(yè)。与此同时，我们看到，中国高度重视数字经济，尤其是大数据、硬(yìng)科技和软科(kē)技的(de)发展，今年成(chéng)立了国家数据局(jú)，国务院重组科(kē)技部，三(sān)大运营商(shāng)都(dōu)加(jiā)大了(le)在数据方(fāng)面的投入(rù)，中国(guó)的(de)云企(qǐ)业(yè)也发展迅速。

　　我们尤其看(kàn)好亚洲(zhōu)半导体的(de)发展。该板块目前估值(zhí)处于历史低位，随着去库存的(de)稳(wěn)步推进，半导体板块(kuài)在今(jīn)后(hòu)的(de)6-10个月会(huì)有所(suǒ)改(gǎi)善。拥(yōng)有众多半导体企业的韩国市场则将是亚洲上升空间(jiān)最大的市场(chǎng)。

　　此(cǐ)外，A股的精选科技主题也将有(yǒu)不俗表现，因(yīn)为很多中国的(de)科(kē)技企业(yè)在后疫情时代，会(huì)更关(guān)注利(lì)润和现金流，从而产生一些可以跑赢(yíng)大盘的(de)机会。

　　卢里：AI大(dà)模型（特别是机器学习与深度(dù)学习模型）的发展将带来以下方面的投资机会(huì)：AI芯片，AI模型的训练与推(tuī)理需(xū)要大量的(de)算力(lì)，这将带动AI专用芯片的(de)需求与(yǔ)发展。云计算服务(wù)，AI模型需(xū)要庞大的数(shù)据集和(hé)计算(suàn)资源进(jìn)行(xíng)训练(liàn)，这将推(tuī)动公共云服务商的发展。数据服(fú)务，AI模(mó)型需要(yào)海量数据进(jìn)行训练(liàn)，数(shù)据采集、清(qīng)洗(xǐ)和标注服务将大有可为。AI软(ruǎn)件与(yǔ)服务，在各行业内，AI模型将被广(guǎng)泛应用，企业将大(dà)举采购各类(lèi)AI软件与服务，如机器视觉(jué)、自然语言(yán)处理(lǐ)、机器人等以满(mǎn)足自动化的需(xū)求。

　　埃隆(lóng)·马斯克（Elon Musk）和(hé)一群(qún)人工智能专(zhuān)家(jiā)及业界高管呼吁暂(zàn)停开发比OpenAI新发布的GPT-4更强大的(de)系统。对此，你怎么(me)看？

　　胡一帆(fān)：在一定程(chéng)度上增加公众对AI技(jì)术研发的知情权(quán)以及(jí)行业自(zì)律是有其(qí)必要性(xìng)的(de)。一(yī)方面，知(zhī)名(míng)人士的(de)呼吁显示出行(xíng)业内(nèi)对人工智能安(ān)全与(yǔ)可控(kòng)性的高度重(zhòng)视，这有助于提高公众(zhòng)对此的认识，同时促进(jìn)相关法(fǎ)规与标准(zhǔn)的出台。暂(zàn)停(tíng)开发更强大的模型有(yǒu)助于行业理解(jiě)现有模型(xíng)的(de)风险与影响，为(wèi)下一代模(mó)型的管(guǎn)控奠定基(jī)础。OpenAI发布的GPT-4模型(xíng)已足够强大，需要一定(dìng)时(shí)间观察其对(duì)社(shè)会产生(shēng)的(de)影(yǐng)响。但另一方面，依靠公(gōng)众人士发起的自律(lǜ)性暂停可(kě)能(néng)难以有(yǒu)效执行。人工(gōng)智能行业内竞争激烈，暂(zàn)停进(jìn)一步研究难以(yǐ)形成(chéng)广泛共识，领先(xiān)机构会继(jì)续推(tuī)进(jìn)研究旨(zhǐ)在保(bǎo)持竞(jìng)争(zhēng)优(yōu)势。

　　丁晨(chén)：业(yè)界呼吁(xū)暂(zàn)停(tíng)开发更强大的生成式AI 模型，并非技术发(fā)展方向出现(xiàn)了偏差(chà)，而更(gèng)多是出于(yú)对监(jiān)管缺失(shī)的担忧(yōu)，因而呼(hū)吁(xū)社会思考在使用过程中产生(shēng)的法律规(guī)制风险以及科技伦理挑(tiāo)战。一方面，现(xiàn)在 OpenAI 的 GPT 大模型(xíng)部署在公有云上面，用户(hù)交(jiāo)互过程中的数据(jù)可能涉及(jí)到用户(hù)隐私和(hé)企业机密(mì)，因此(cǐ)现在越来越多的企(qǐ)业客户开始转(zhuǎn)向规划私有部(bù)署大模(mó)型。另一方面，不(bù)法分(fēn)子也更有机会借助生成式 AI 提(tí)高电信诈骗的效率、研发限制性产品(pǐn)的效率等(děng)。

　　目前(qián)，中(zhōng)国监管层在(zài)立法进度上(shàng)领先(xiān)于海外(wài)，2023年4月11日，国家互联网信息办公室正式发布《生成式人工(gōng)智(zhì)能(néng)服务管理办法（征求意见稿(gǎo)）》，提(tí)出(chū)生成(chéng)式(shì)人(rén)工智(zhì)能服(fú)务(wù)提供者(zhě)应该承担(dān)信息安全主体责任，做好个人信(xìn)息(xī)保护、未成年人保护、内容安全管(guǎn)理等(děng)工作，我们相信在生成式人工智能领域(yù)的(de)监(jiān)管会(huì)日益完(wán)善。

　　今年剩(shèng)余时间(jiān)投资策略如何(hé)调整？

　　许(xǔ)长泰：未来3个月就6个月，全球市(shì)场资产类别方(fāng)面(miàn)，固定收益或者(zhě)债券为优(yōu)先，低配股票。如果美(měi)国(guó)经济进入下半年(nián)，经济(jì)增(zēng)长速度持(chí)续放缓，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)增强，那么目前美国(guó)股票的(de)估值相对于企(qǐ)业(yè)盈利的预期(qī)是(shì)相对乐观了。

　　如(rú)果今年经济开始放缓，即(jí)便美联(lián)储不降息 ，那么10年(nián)期30年期的美国国(guó)债，它的利(lì)率(lǜ)还是(shì)要往下走(zǒu)，利率往(wǎng)下走代表这些债券的价格往上升。

　　环(huán)球市场方面：股票的部分摩根资(zī)产管理目前是偏向中国及广(guǎng)泛意(yì)义上的亚洲市(shì)场(chǎng)。

　　尽管截(jié)至目(mù)前，标普500还是跑赢沪深(shēn)300，但(dàn)是经(jīng)验告(gào)诉我们(men)，如果中国的(de)企(qǐ)业(yè)盈利增(zēng)长比美国快，沪深(shēn)300或MSCI中(zhōng)国通常能跑赢标普500。

　　债券方面，摩根(gēn)资产管理(lǐ)比较(jiào)青(qīng)睐欧(ōu)美的政(zhèng)府债(zhài)券，再(zài)加(jiā)上一些(xiē)投(tóu)资等级的企业债。不看好高收益债(zhài)的原因在(zài)于：当(dāng)经济(jì)表现越来越(yuè)差的(de)时候，一(yī)些(xiē)信贷评(píng)级比较(jiào)低的企业(yè)债，它的信(xìn)用差会拉宽，相应债券价格承压(yā)。货(huò)币(bì)方(fāng)面：看跌(diē)美元。同时(shí)，若美元贬值，大部分的(de)亚洲货(huò)币都会(huì)得到支持。商(shāng)品：对(duì)能源跟(gēn)工(gōng)业金属持(chí)相(xiāng)对中性(xìng)态度，商品中比较看好黄金。

　　丁晨(chén)：资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)现(xiàn)在(zài)时间节点看，大类资产相对(duì)配置上，我(wǒ)们认为(wèi)股票(piào)优于债券，优(yōu)于商品(pǐn)。年末有降(jiàng)息预期的条件下，股票(piào)估值压力会(huì)减小。商(shāng)品受全球总需(xū)求(qiú)下降和中国复苏缓慢的影响，下半年反转的机会不大。

　　股票(piào)市场上，考虑年初至今的(de)表现，之(zhī)后可(kě)能会出现中国(guó)优于欧美股市(shì)的情况(kuàng)。尤其是(shì)香(xiāng)港市场，在公司业绩普遍平稳转(zhuǎn)好的基本面条件下，受其他因素(sù)影响的(de)估值因(yīn)素带来的下跌(diē)调(diào)整(zhěng)幅度比较大。换句(jù)话说(shuō)，目前的港股表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)背离基本面(miàn)的(de)情(qíng)况。

　　胡一帆(fān)：站在资产配置角(jiǎo)度(dù)看，我们认(rèn)为(wèi)美国的(de)盈利增长(zhǎng)及通胀(zhàng)前景(jǐng)仍(réng)存(cún)在(zài)较(jiào)大(dà)的不(bù)确(què)定性。如果通胀(zhàng)下降，股票表现会较出色，债券也会受益。如(rú)果(guǒ)经济出现严重(zhòng)衰退，债券表现一定(dìng)优(yōu)于(yú)股票。如果(guǒ)通胀卷(juǎn)土(tǔ)重来，将出现和去(qù)年一(yī)样的股债双杀，对成(chéng)长股则尤为不利(lì)。股票市场投资策略：股票(piào)方面(miàn)，我们不看好美股和(hé)成(chéng)长股。我们的(de)股(gǔ)票投资策略是分散(sàn)配置。我们(men)看好新兴市场，特别是中国。

　　债券市场投资(zī)策(cè)略：整体(tǐ)而言，我们认为今(jīn)年债券的表现会优于(yú)股(gǔ)票的表(biǎo)现，特别是政府债券和投资级别的(de)债(zhài)券(quàn)，能够提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益率，而且即使在经济下行的时候也非常具有韧性。商品市场投资策略：我们同时(shí)也看(kàn)好黄(huáng)金和石油价格的上涨。看好黄金最(zuì)主要是因为(wèi)避险(xiǎn)情绪(xù)的上升。我们(men)预(yù)测到(dào)2023年底，黄金(jīn)价格会达到2100美(měi)元/盎司，2024年年(nián)3月底之前会达到2200美元/盎(àng)司。

　　我们认为油价会进一步上行，主要是(shì)由于供给端的收(shōu)缩(suō)。外汇(huì)市场(chǎng)投资策略：由于美(měi)联(lián)储停(tíng)止加息，美(měi)元的利差优势收窄，因此我(wǒ)们(men)要为美(měi)元走软做好准备。

　　卢(lú)里：历史走(zǒu)势上看，衰退(tuì)情景(jǐng)后，债券和黄金表现较好，成长股有(yǒu)阶段性(xìng)行(xíng)情衰(shuāi)退情景下(xià)，利率带来的分母端制约改善，利(lì)好利(lì)率债及高评级债券(quàn)、黄(huáng)金等资产类别成长股受分母(mǔ)端改善主导，可(kě)能有阶段(duàn)性行(xíng)情；价值股(gǔ)分子端承(chéng)压，整体回落石油(yóu)等大宗商品由(yóu)于需求(qiú)下降(jiàng)，整体回落。

　　A股市(shì)场相对和绝对估值均处(chù)于较低位置，宏观(guān)环境有(yǒu)利于权益市(shì)场，风格(gé)上建(jiàn)议(yì)高配(pèi)制造、科技，低配周期、金融地产(chǎn)，标(biāo)配(pèi)消(xiāo)费和医药；创业(yè)板指的吸引力(lì)相对高(gāo)于沪深(shēn)300。行业层面，电(diàn)子(zi)、医药、军工(gōng)、食(shí)品饮料(liào)、建筑材料(liào)等行业机会相对较多。

　　港股市场结构上看(kàn)好：盈(yíng)利能力(lì)稳定(dìng)、高股息的优质央国企；契合数字中(zhōng)国(guó)建(jiàn)设方向，受益于复苏的互联网(wǎng)板块。我们对(duì)美股偏谨(jǐn)慎，仍处(chù)于衰退前(qián)期，部分资产（例如美股）对(duì)分子端下行的定(dìng)价不足。后续若进入利率快速改善期，成长(zhǎng)风格可能阶段(duàn)性跑赢价值(zhí)。

　　市场交(jiāo)易重心可能从衰退转(zhuǎn)向复苏，美元也可能启动趋(qū)势(shì)性下(xià)行(xíng)周期。

　　货(huò)币方面：人民币(bì)汇率在美元反弹时点可(kě)能(néng)仍强于一篮子(zi)货币。日元可能扭转颓势，启动均值回归(guī)行情。欧洲(zhōu)经济衰(shuāi)退预期和欧洲能源供应短(duǎn)缺风险持续，欧元(yuán)2023年仍然趋(qū)弱，但在(zài)美元强势周期逆转后(hòu)，欧元存在一定(dìng)重(zhòng)新反弹可能。

　　王昕杰：在股票(piào)方面(miàn)，我(wǒ)们继(jì)续看好亚(yà)洲（日本除(chú)外），并在美(měi)国(guó)和欧(ōu)洲采取防(fáng)御(yù)性行(xíng)业立场。看好中国，因为(wèi)即(jí)使在2022年10月的反弹(dàn)之后(hòu)，目前中国市场(chǎng)股票估值仍(réng)然低廉，政策(cè)制(zhì)定(dìng)者继(jì)续支持经(jīng)济增长，最(zuì)近的(de)银行存款准备金率(lǜ)下调就是明证(zhèng)。我们对美元进一步走(zǒu)弱的预期(qī)应(yīng)该会支持除日(rì)本(běn)以(yǐ)外的亚洲市场表现。

　　在债券方面，我们(men)增加了对高质量政(zhèng)府债券的敞口，并减(jiǎn)少了(le)对高收益债务的敞(chǎng)口。

　　我们更青(qīng)睐发达市场投资级政府债券，较不(bù)青睐高收(shōu)益债券。这(zhè)与美国的(de)衰退周期所体(tǐ)现出的特(tè)征一致，在美国，政府债券通常(cháng)受益于债(zhài)券收益率的(de)下降（因(yīn)为(wèi)市场对增(zēng)长放缓和最终(zhōng)降息(xī)的定价），而公司债券收益率相对于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)债券的溢价(jià)因(yīn)信(xìn)贷质量恶化(huà)的预(yù)期而扩大。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 八千米多少公里