尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升work on的用法以及语法，workon的用法总结(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数work on的用法以及语法，workon的用法总结字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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