在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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