核心观点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另(lìn新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久g)一方(fāng)面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安(ān)全(quán)边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中(zhōng)迎来资(zī)产(chǎn)重定价的(de)情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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