国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)<当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛/strong>

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局。