A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bá三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默i)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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