财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(y回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别è)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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