在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(z利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗uò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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