A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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