本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr中国的国粹有哪些)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)中国的国粹有哪些和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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