5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(r15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联(l15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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