A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同世界上女性最开放的是哪个国家时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不世界上女性最开放的是哪个国家断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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