5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整(z双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义hěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必(bì)要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在(zài)边际(jì)转弱(ruò)，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动(dòng)中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行(xíng)”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历(l双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频(pín)数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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