金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对一季(jì)度(dù)的经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调(diào)降严(yán)格意(yì)义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企>

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银(yín)行净息(xī)差(chà)。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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